峨眉山A与黄山旅游 谁的赚钱能力更厉害?

时间:2018-07-10 20:00:00编辑:

1、数据显示,峨眉,山A与黄。山旅,游同样为国企,游客数大体相当,

但盈利能力、躺赚能力大相径庭

2、盈利比不上黄。山旅,游,但峨眉,山A高,管工资比黄。山旅,游多了很多,

是黄。山旅,游太吝啬还是峨眉,山A更慷慨?

暑假到了,各大旅,游景,区即将开启 躺赚模式 !而旅,游板块的上市公司也开始步入红色通道。

这股票红红火火的背后,意味着景,区生意的红火,而景,区生意的红火无外乎传统旅,游景,区人流量多、门,票卖得多、酒店住客多、交通载客多、消费购物多,当然,这其中不论哪种赚钱,其实都不如卖门,票那么舒服。

小编曾经在一些旅,游景,区实习过,亲眼目睹了景,区收门,票的壮观场面。十多年前,电子支付还不太流行的时候,每天运钞车都会到景,区好几趟。所以,人们一般都会把这种门,票经济看成是躺着赚钱的模式。

依赖着对资源的垄断,一些上市公司躺着把钱赚得盆满钵满,但是却在财务表现上各有千秋。有的景,区虽然游客数量差不多、营,收差不多,但是利润表现可大不一样;有的景,区虽然和别的景,区都是国有企业,没有别家企业赚钱,但是比别家企业更会花钱,高,管还拿着巨额的工资 这些财务数据大可以反映出景,区上市公司躺赚模式下的经营管理思路,也可以反映出对股民的不同态度,进而为投资者提供投资参考意见。

今天,深蓝财经就以峨眉,山A与黄。山旅,游两家类型几乎相同的上市公司进行对比研究,来看看 躺着赚钱 哪家强?

一、营业构成:门,票依赖程度大相径庭

峨眉,山A作为四川省龙头旅,游企业,是四川省唯一一家旅,游上市公司,并且依托的峨眉,山风景名胜区也是四大佛教圣地、世界自然与文化双遗产、国家5A级旅,游景,区。

黄。山旅,游则同样是依托黄。山风景,区的资源垄断性旅,游企业,黄。山风景,区是世界文化与自然双遗产,世界地质公园、全国首批5A级旅,游景,区,以奇松、怪石、云海、温泉、冬雪 五绝 和遗存、书画、文学、传说、名人 五胜 闻名于世。

峨眉,山A现阶段的营,收来源仍然是典型的传统景,区模式,营,收主要由门,票与索,道支撑。而黄。山旅,游的营业构成内容与峨眉,山大体相同,同样主要来自游山票、客运索,道、酒店宾馆、旅行社等,但营,收比例上有所差别。

从数据上来看,自2014年以来峨眉,山A的营业收入中,游山门,票及客运索,道占比皆达到70%左右,其中游山门,票占比皆超过40%,客运索,道占比30%。

(峨眉,山A营,收构成)

自14年以来,黄。山旅,游索,道业,务占营,收比重维持在25%左右,园林开发业,务(门,票)四年来平均占营,收的15%左右,旅,游服务业,务占营,收的15%左右,而酒店业,务占营,收的比重一直保持在30%以上。

(黄。山旅,游营,收构成)

上面数据说明,峨眉,山A与黄。山旅,游相比,至少在上市公司账面上,依赖门,票的程度大相径庭,峨眉,山更依赖躺赚模式,而黄。山旅,游转型较为成功。

从主营业,务的毛,利率上看,峨眉,山A的游山门,票与索,道的毛,利率较高,近四年来分别达到35%、75%以上。而占比第三的旅馆业,务,2014年到2016年的毛,利率皆低于10%,不过,在2017年终于回升到了21%。

黄。山旅,游近四年来索,道业,务的毛,利率,平均达到了85%以上,其酒店业,务的毛,利率也高达30%以上。值得注意的是,其园林开发业,务毛,利率有80%以上,这主要是由于黄。山游山票收入按照扣减上交景,区管委会费用后的净额记作收入,这点后面谈到门,票的时候会专门说。另外其旅,游服务业,务,即旅行社业,务的毛,利率并不高,近年平均仅有7%左右,不过也高于峨眉,山A仅1%左右业,务的毛,利率。

从营,收毛,利率上来看,峨眉,山A就主要依赖于门,票、索,道来赚钱,黄。山旅,游则在多个业,务条线均拥有较高的毛,利率,赚钱并不完全依赖门,票,并且其酒店业,务的高毛,利率是一个亮点。

二、客流量相当,为何利润大不一样?

自然景,区的营,收主要依靠门,票这项 躺赚 业,务,这也是制约传统景,区企业发展的巨大瓶颈,而由于自然景,区多是使用公共资源建设,门,票实行政府定价,在客流量一定的情况下,很难通过门,票提价来获得更多收入。并且由于自然景,区的资源规模限制,客流量也存在天花板。这两点结合起来,造成自然景,区依靠传统业,务来提升营,收的空间实在有限。

6月29日,国家发展改革委发布消息称,要通过开展定价成本监审或成本调查、剥离门,票 额外负担 等措施,在今年 十一 黄金周前,切实降低一批重点国有景,区偏高的门,票价格。传统景,区赖以生存的 门,票经济 旧模式打破在即。

峨眉,山A 2017年的购票人数为319.14万人,而黄。山旅,游的进山游客人数为336.87万人,两者客流量大体相当。但峨眉,山A 2017年的营,收为11亿元,归母净利润1.99亿元;黄。山旅,游2017年的营,收为17.26亿元,归母净利润为3.46亿元。也就是说在客流量相当的情况下,黄。山旅,游的归母净利润是峨眉,山A的1.73倍。

从门,票收入上来看,如果仅从财报上看,黄。山旅,游与峨眉,山A的门,票收入相差巨大,这主要是由于黄。山游山票是收入按照扣减上交景,区管委会费用后的净额记作收入,而峨眉,山的门,票收入没有扣除该部分费用。如果将峨眉,山收入按照净额法调整,再与黄。山旅,游横向比较,则可以发现,两者人均门,票价格还算比较接近,2016年峨眉,山人均门,票收入77.8元,比黄。山旅,游的70.7元高11%。

也就说峨眉,山门,票业,务收入规模与黄。山旅,游相当,但是索,道、酒店收入远不及黄。山旅,游。

1997 年至今,黄。山景,区共经历过 4 次调价,峨眉,山景,区经历 5 次调价。 2016 年,黄。山景,区的有效票价约为 163 元,峨眉,山景,区有效票价约为 133 元。

在之前所述的有关景,区门,票下调可能性的情况下,根据华创证券之前做出的预测,在不考虑门,票价格下降带来的客流提升,以当前每年 330 万客流计算,门,票价格每下调 10 元,对黄。山旅,游/峨眉,山 A利润影响分别为 753 万元、974 万元,占 16 年利润之比分别为 1.5%、5.2%。

而除开政策因素以外,从消费者购票角度来看,无论是越来越多样的官方活动,还是 OTA 渠道折扣,景,区门,票价实际售价已经在逐渐下降。携程门,票大数据显示,2017 年我国游客订购门,票的平均价格为 107.3 元,相较 2016 年的 125 元,同比下降 14.2%。

门,票价格下降预期渐显得同时,传统景,区旺季接待量逐步接近瓶颈也是不争的事实。今年端午节,除黄。山景,区由于去年端午雨量较大,今年呈现低基数反弹,共接待游客4.49W(+9.54%)外,峨眉,山共接待游客3.78W(-8.25%)。对此,申万宏源发布研报分析称,一方面,今年端午各地普遍出现降水,使得出行意愿降低。但结合今年以来各节假日数据来看,传统景,区增长已经出现乏力。旺季单日接待量存在物理上限,正向刺激效果降低。

这样来看,峨眉,山在即将达到的传统景,区门,票价格下降、游客天花板渐显得大趋势中都将面临更大冲击。

更为重要的是,门,票经济或许会受到政策影响而有一定调整,最近的报道清楚表明了政策降门,票价格的方向。

为贯彻落实中央经济工作会议和《政府工作报告》精神,降低重点国有景,区偏高的门,票价格,进一步释放旅,游消费需求,促进旅,游业高质量发展,近日,国家发展改革委印发了《关于完善国有景,区门,票价格形成机制?降低重点国有景,区门,票价格的指导意见》,在今年 十一 黄金周旅,游高峰期到来之前,国内一批5A级重点景,区门,票价格将被降低。

三、新项目转型:黄。山旅,游更胜一筹

在自然景,区在传统门,票模式下遇到瓶颈之时,新业,务拓展转型成了其摆脱困境的关键。而新的业,务拓展主要依赖以下两个途径:(1)加大对原有产品的投资,进行改进或创新;(2)引进市场上有影响力的项目,或投资开发休闲旅,游项目。

峨眉,山A在第一个途径上,主要是依赖于对高毛,利率的万年索,道的改造,该项目所需设备已于 2016 年采购完成,景,区 6 座索桥加固改造工程桥墩基础基本完工。广证恒生研报分析称,索,道改造后将提高分流能力,索,道业,务提价可能性较大。不过2018年5月11日,2018年四川辖区上市公司投资者集体接待日活动上,峨眉,山A董秘张华仙表示,峨眉,山万佛顶索,道目前尚未开展工作。

而在开发休闲旅,游项目上,峨眉,山A则是在3月底的一次投资者关系活动中称,要深入挖掘峨眉,山文化旅,游资源,把景,区打造成多元化、复合型休闲度假旅,游目的地。而现阶段正在推进的项目主要是天下峨眉 演艺中心(剧院)、旅,游文化中心、东黄。山景,区开发、乐山市犍为县嘉阳桫椤湖景,区开发。

黄。山旅,游在传统业,务扩张方面,一方面是2017年3月东黄。山索,道获批,计划2020年建成。另一方面则是通过花山谜窟、太平湖改造,建立年轻化的运动娱乐类休闲度假项目。还有就是整合宏村项目,与公司传统业态形成互补。

在新项目方面,黄。山旅,游则在全力打造 旅,游+ 概念,分别是小镇、电商、文创三个了类别, 旅,游+ 也是黄。山市今后五年发展的主线之一。而电商将于今年中旬上线,小镇方向则有望于今年开工其中一个项目。

总体来看,从传统项目整合到新项目拓展,黄。山旅,游相比峨眉,山A,其规划都更为丰富,落地的进度也更快。峨眉,山A在休闲旅,游项目的开发上,其作为名川大山这一优质垄断资源所发挥的效力并不明显。休闲旅,游项目主要是能开发出能与原有文化相结合的主题,不论是主题公园、度假村、古镇,都不是复制过去单一景,区模式就能完成的,而是需要打造集 吃、住、游、娱、购 于一体的休闲旅,游综合体。

四、高,管薪酬大打问号

赚得多的黄。山旅,游,薪酬为何比峨眉,山A拿得少?

峨眉,山A与黄。山旅,游都属于国企控股,而国企管理可能造成的机制不灵活、管理效率较低等问题,将成为传统景,区企业另一瓶颈。在 门,票 经济不再具有可持续性、新项目开发又急需创新力与效率的情况下,管理层的运营效率同样是企业发展关键。

值得注意的是,峨眉,山A的控制权刚刚经历了较大的变化。2018年5月18日,峨眉,山A发布公告称,由于控股股东四川省峨眉,山乐山大佛旅,游集团总公司进行公司制改革,峨眉,山A的实际控制人因此变更为乐山市国资委。峨眉,山A还公布新任总经理人选郑文武。此人现年42岁,从履历来看,此前曾在乐山市犍为县担任县委常委、总工会主席等职务。

也就是说,自今年5月份之后,峨眉,山A才正式成为一家国资控股的景,区上市公司。包括董事长王东、现任总经理郑文武及副总经理谭莉在内的三位高,管,都有着犍为县任职经历,其中王东更是从1987年到2002的15年时间皆深耕在犍为县政府部门,到98年已任犍为县副县长。

在实际控制人变更之前,峨眉,山A在管理层上已经有所动作,2018年包括总经理邹志明、公司副总经理刘道友、财务总监李卓玲、人力资源总监周光云在内的多位高,管相继辞职。

在此之前,2017年包括董事长马元祝、公司董事、副董事长徐亚黎同志,董事、副董事长周栋良同志,董事师进刚同志,董事、副总经理古树超同志,副总经理卢安贵同志在内的6名高,管因年龄原因辞职。

针对这两次变动,华泰证券分析称,变更有助于理清国有资产管理体制,国资委将增强对乐山当地景,区资源的直接掌控力。此外,此次股权与人事变动将强化公司治理改革、整合周边资源的预期。

从峨眉,山A的业绩上来看,新管理层对于推动降本控费,盈利提升确实有所帮助。峨眉,山A18年一季报显示,公司实现收入2.64亿元,同比增长4.32%;归母净利润1839万元,同比增长11.33%;扣非归母净利润1832万元,同比增长11.77%,利润增速高于收入端增速。

但是从2017年管理层变动后,高,管薪酬的角度来看,这方面的成本控制值得商榷。根据2017年峨眉,山A年报数据披露,峨眉,山A 2017年除开独立董事以外的高,管人数为18人,高,管总薪酬额为799万元。其中薪酬40万元以上的高,管人数达14人,占比达78%;学历分布上,有4名高,管为硕士学历,并且有4名高,管仅为专科学历。

(2017年峨眉,山A高,管薪酬)

在来看黄。山旅,游,黄。山旅,游2017年除开独立董事以外的高,管人数为12人,高,管总薪酬额为356万元。其中薪酬40万元以上的高,管人数3人,占比达25%;学历分布上,有3名高,管为硕士学历。

由此可见,峨眉,山A相比黄。山旅,游至少在2017年的高,管薪酬上的成本管控有较大的差异,不论是从高,管薪酬与学历的匹配性,还是从薪酬总额上面都出现较大的不同。

是峨眉,山A对高,管薪酬支出太慷慨,还是黄。山旅,游对高,管薪酬管理太过于吝啬?这可能需要投资者来判断。

五、结尾

从A股两个最重要的景,区上市公司分析来看,两家公司都在经历传统景,区转型的过程,随着中国经济整体转型的推进,两家公司谁能够提供更好的旅,游服务体验,谁能够更为股民赚钱,最终还是要看各位游客、各位股民的亲身体验了。

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